ESMA започва MiCA проверки: крипто попечителите в ЕС под надзор до 2027 г.

Европейският орган за ценни книжа и пазари започва нов общ надзорен преглед на доставчиците на услуги с криптоактиви в ЕС, като основният фокус пада върху попечителството, защитата на клиентските активи и дигиталната оперативна устойчивост.

ESMA обяви инициативата на 8 юли 2026 г., само дни след края на преходния режим по MiCA за част от крипто компаниите в Европейския съюз. Проверките ще бъдат извършвани от националните компетентни органи върху рисково подбрана извадка от лицензирани доставчици.

Процесът ще продължи от втората половина на 2026 г. до първата половина на 2027 г. След това ESMA ще обобщи резултатите в доклад до своя Съвет на надзорниците през втората половина на 2027 г.

Какво ще проверяват регулаторите

Фокусът не е само върху това дали една компания има лиценз. Надзорът ще гледа как реално се съхраняват криптоактиви на клиенти, как се управляват частните ключове и какви процедури съществуват при технически срив, пробив или грешна трансакция.

По формулировката на ESMA проверката ще обхване рискове, свързани с технологията на разпределения регистър, включително управление, съхранение, контрол на трансакциите и реакция при инциденти.

Основните области на прегледа включват:

• управленски механизми и вътрешен контрол;
  
  
• управление на ключове и системи за съхранение;
  
  
• контрол върху трансакциите и движението на клиентски активи;
  
  
• откриване и реакция при инциденти;
  
  
• рискове при умни договори;
  
  
• зависимост от външни доставчици;
  
  
• реална зрялост на рамките за дигитална оперативна устойчивост.
  
  

Това поставя попечителството на криптовалути в центъра на следващата фаза от прилагането на MiCA. За борси, попечители и платформи, които държат активи от името на клиенти, регулацията вече няма да бъде само документ за лицензиране, а постоянен тест за инфраструктура, процеси и отговорност.

Чл. 75 от MiCA става основата на натиска

Главната разпоредба е чл. 75 от регламента MiCA, който урежда предоставянето на попечителство и администриране на криптоактиви от името на клиенти.

Текстът изисква доставчиците да имат договор с клиентите, ясна политика за попечителство, регистър на позициите и процедури за връщане на активите или средствата за достъп. Компаниите трябва да отделят клиентските активи от собствените си активи и да гарантират, че кредитори на доставчика нямат претенции към криптоактивите, държани за клиенти при евентуална несъстоятелност.

На теория това защитава потребителите от най-тежките сценарии: загуба на ключове, смесване на фирмени и клиентски активи, лошо управление на портфейли или неясна отговорност при пробив.

На практика обаче MiCA постепенно превръща крипто бизнеса в сектор с банков тип съответствие. Това ще бъде по-лесно за големи борси, банки и вече лицензирани финансови групи. За малките европейски компании фиксираната цена на съответствието може да се превърне в бариера за навлизане.

Точно тук възниква основният риск за пазара. Повече правила невинаги означават повече реална защита. Понякога резултатът е по-малко конкуренция, по-малко независими доставчици и повече концентрация в ръцете на няколко големи играча.

Европейската комисия вече гледа към следващо разширяване на MiCA

Паралелно с надзорната инициатива на ESMA, Европейската комисия провежда целева консултация за преглед на MiCA. Тя започна на 20 май 2026 г., а срокът за участие е удължен до 30 септември 2026 г.

ЕК посочва, че целта е да оцени дали MiCA остава подходяща рамка след първоначалното ѝ прилагане и след новите развития на пазара. Ако институциите преценят, че има нужда, прегледът може да бъде последван от ново законодателно предложение.

Обхватът на дискусията вече надхвърля класическите борси и попечители. В консултационните материали се разглеждат залагане (стейкинг) на криптоактиви, заемане и кредитиране, незаменими токени (NFT), пазари за прогнози, безсрочни фючърси, токенизирани депозити и правното третиране на токените.

Това е сигнал, че ЕС не разглежда MiCA като финална рамка, а като основа за следващи регулаторни слоеве.

Защитата на потребителите не трябва да се превръща в контрол на достъпа

Проверките върху попечителството имат легитимна основа. Когато потребител поверява Биткойн (BTC), Етериум (ETH) или други криптоактиви на централизирана платформа, той поема риск, който не може да оцени само по интерфейса на приложението. Лошото управление на ключове, слабите процедури и външните зависимости могат да доведат до реални загуби.

Проблемът започва, когато защитата на потребителите се използва като аргумент за все по-широк контрол върху достъпа до отворени мрежи. Ако регулаторната логика се разшири от попечителството към това кои протоколи могат да бъдат използвани, кои интерфейси са допустими и кои услуги са „сертифицирани“, крипто пазарът в Европа ще се отдалечи от първоначалния си смисъл.

Технологията беше създадена около идеята за самостоятелно съхранение, свободен достъп и намаляване на зависимостта от посредници. Регулация, която принуждава потребителите да минават през все повече лицензирани посредници, може да направи сектора по-удобен за надзор, но по-малко отворен за иновации.

За бизнеса рискът е също толкова ясен. Големите доставчици ще могат да поемат разходите за правни екипи, одити и вътрешни процеси. Малките компании ще бъдат изправени пред избор: да се консолидират, да напуснат ЕС или изобщо да не стартират.

MiCA може да подобри сигурността при попечителството, но не трябва да превръща отворените крипто мрежи в разрешителна инфраструктура по банков модел. Балансът между защита и свобода ще определи дали Европа ще бъде пазар за крипто иновации или само регулаторна зона за вече установени финансови групи.

Източници:

ESMA — официално съобщение за общия надзорен преглед на доставчиците на услуги с криптоактиви и дигиталната оперативна устойчивост при попечителство.
Европейска комисия — целева консултация за преглед на регламента MiCA.
EUR-Lex — Regulation (EU) 2023/1114, чл. 75 относно попечителство и администриране на криптоактиви от името на клиенти.
ESMA — обзорна страница за регламента MiCA и мерките по прилагането му.

Забележка: Информацията, публикувана в Cryptoria.bg, има изцяло образователен и информационен характер и не представлява финансова, правна или инвестиционна консултация. Нито една статия, анализ или новина на този уебсайт не следва да се тълкува като препоръка, оферта или покана за покупка, продажба или участие в каквито и да е криптовалути, дигитални активи или финансови инструменти.

Отказ от отговорност: Криптовалутите и свързаните с тях технологии са обект на висока волатилност и повишен риск. Препоръчваме ви винаги да провеждате собствено проучване (DYOR) и да се консултирате с лицензиран финансов или правен експерт, преди да вземате инвестиционни решения. Cryptoria.bg не носи отговорност за загуби или щети, произтичащи от използването на информацията, публикувана на този уебсайт.