ЕСЦБ предлага отпадане на депозитните прагове по MiCA за стейбълкойните

Европейската система на централните банки (ЕСЦБ) предлага да отпаднат минималните дялове от резервите на стейбълкойни, които задължително се държат като банкови депозити. В становище от септември 2026 г. към Европейската комисия тя препоръчва замяната им с изисквания за активи с падеж до един и пет работни дни. Позицията е част от прегледа на MiCA и представлява предложение, а не приета законова промяна.

ЕСЦБ обединява Европейската централна банка и националните централни банки на всички държави от ЕС. Препоръката обхваща токените, обезпечени с активи (ART), и токените за електронни пари (EMT). Последните следват стойността на една официална валута, докато ART могат да се позовават на други стойности, права или комбинация от тях. Разграничението е част от общата рамка на MiCA.

Банковите депозити могат да пренасят риска в двете посоки

Резервната рамка предвижда минимални депозитни прагове от 30%, а при значимите токени — 60%, според приложимия режим. Правната конструкция обаче е различна: при ART минимумите са обвързани със сумата във всяка референтна официална валута; член 54 урежда 30% от получените срещу EMT средства. За дружествата за електронни пари, издаващи значими EMT, член 58 препраща към допълнителните резервни изисквания. Това следва от разпоредбите на Регламент (ЕС) 2023/1114.

Според ЕСЦБ задължителните банкови депозити създават канал за пренасяне на напрежение. При масови искания за обратно изкупуване издателят може да изтегли средствата си бързо, затруднявайки банката. Обратната зависимост също е възможна: проблем в банката може да засегне достъпа до резервите и доверието в токена.

Централните банки посочват и ефект върху рентабилността. Ниската доходност на депозитите на виждане ограничава приходите на издателите, а устойчивият бизнес модел е условие за тяхната финансова стабилност. Депозитите осигуряват ликвиден буфер, но според становището подходяща ликвидност може да се постигне и чрез други инструменти.

Резервите да се управляват според срока за ликвидност

Предложението насочва изискванията към достъпността на средствата за обслужване на обратно изкупуване. ЕСЦБ препоръчва в MiCA да се заложат минимални дневни и седмични дялове от резервите. За отправна точка могат да послужат стойностите от проекта на регулаторни технически стандарти на Европейския банков орган (ЕБО), подлежащи на допълнителен анализ.

За токените, рефериращи към официални валути, проектът на ЕБО по член 36, параграф 4 предвижда следните минимални дялове от пазарната стойност на резерва:

Седмичният дял включва дневния. Следователно при значим токен изискването е 60% общо до пет работни дни, от които поне 40% до един ден. То не означава два отделни резерва от 40% и 60%. Проектът включва и определени обратни репо сделки и средства, които могат да бъдат освободени в съответния срок.

Практическото разграничение е между вида на актива и момента, в който той осигурява средства за плащане. Премахването на задължителния депозитен минимум само по себе си не означава премахване на обезпечението. ЕСЦБ запазва акцента върху високоликвидните активи и предлага подходящо разпределение на риска между контрагентите.

Становището продължава започналия преглед на MiCA от Европейската комисия. Към него двата обсъждани проекта на ЕБО за ликвидността и допустимите резервни инструменти още очакват одобрение от Комисията. Препоръката за отпадане на депозитните прагове е отделна стъпка, която изисква промяна в регулаторната рамка; документът не определя дата за нейното прилагане.

Източници:

1. ЕСЦБ — отговор по прегледа на MiCAR, септември 2026 г., раздели 3.2 и 3.2.1, печатни стр. 11–14.
2. Европейски парламент и Съвет — Регламент (ЕС) 2023/1114, членове 3, 36, 45, 54 и 58.
3. ЕБО — окончателен доклад с проект на технически стандарти за ликвидността на резервите, юни 2024 г., член 1.